年亏80亿的OpenAI，却融资1100亿美元！但最大威胁来自中国-AI Express News

抓住风口

本期要点：Agent时代，你是否也可能陷入越火越亏？

你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。

最近，大家已经很少再争论要不要用AI，而是在考虑用在哪儿和怎么用。AI Agent也渐渐嵌入业务，承担市场调研、客服、销售等多方面的工作。

就在这个背景下，2月27日，这一轮AI浪潮的发起者——OpenAI宣布完成了1100亿美元融资，估值也达到惊人的8400亿美元。

此次融资中，亚马逊出资500亿美元，英伟达和软银则各投300亿美元。

1100亿美元的融资额很夸张，堪称史无前例，但更值得注意的是，OpenAI并不是个大赚特赚的公司，目前仍然处于巨亏状态。

2025年，他们营收131亿美元，亏损却有80亿美元。OpenAI甚至预测，未来几年现金消耗将持续上升，直到2030年前后才可能转正。

与此同时，OpenAI却承诺未来8年向AWS追加1000亿美元算力采购，加上此前已签署的380亿美元协议，总规模达到1380亿美元。

融资规模刷新纪录，亏损规模同步扩大，却又签下巨额合同。可以看出，OpenAI是在用融资换时间，同时又在用合同换融资。

但是，未来当Agent成为主流，单位算力成本的下降能否快于算力消耗量的增速，才决定了商业模型是否可持续。换句话说，Agent时代，OpenAI可能会陷入越火越亏的局面，而这也是每个AI企业要注意的问题。

成本困境

首先，OpenAI可能难以解决成本剧增的难题。

2025年，OpenAI的推理成本可能已超80亿美元，研发与人才成本更是可能高达100亿美元，这两块成本之和就已经远超营收。

要注意的是，推理成本可是随着调用而产生的。当推理与训练同时膨胀，他们的总成本难以降低。

所以，OpenAI自己也预计，2026年的亏损可能超过250亿美元。

而这个估算，可能还没考虑最近AI Agent爆发带来的推理成本增长。

在以往以对话为主的阶段，用户的调用频率相对可预测。

但在Agent时代，大模型是自动化调用。而且，一次任务往往包含多轮推理、工具调用和重试。特别是需求越复杂、执行步骤越多，就越容易出错，这意味着还需要加入循环验证的步骤，从而消耗的推理算力将指数型增加。

要知道，OpenAI仍以订阅收入为主（约占到80%左右），即便他们可以降低单位推理成本，但随着调用量的指数级增长，仍将面临总成本快速增长的情况。

那么，届时，他们究竟是加价，还是硬扛亏损呢？似乎怎么选都不对。加价就面临用户的流失；但另一边，亏损可能迅速扩大，也不是他们说扛就能扛得住的。

所以在这我们也想强调，这其实也是每个Agent时代的公司可能会面临的问题。Token的消耗，导致边际成本并不会随着业务的规模扩大而降低。

如果你公司的某个业务，原本人工的产能是一天100单，而AI Agent的产能是一天500单，听起来好像效率提升了5倍。但因为每单任务背后就是一轮模型的调用，也许算下来，AI Agent的成本是人工的5倍，那AI Agent并没有优于人工。更糟的是，由于全行业产能的提升，你甚至还会面临价格战，利润可能会下跌。

价格战

现在，OpenAI就面临着这个价格战的问题，冲击就恰恰来自中国模型。

当前主流的美系闭源模型价格通常是中国模型的5到20倍。

这种差距，在单次调用中或许不明显。但当一个使用Claude的、长链条推理的Agent，一次工作就要消耗十几甚至几十美元的token，而且，若中间发生错误，还需要验证、修改和重新运行，并进一步消耗更多token时，推理成本将成为一个炸弹，随时压倒初创公司。

所以，Agent让曾经不看账单、只看模型性能的开发者们，也成了菜市场大妈一样精打计算的价格敏感者。

正因如此，中国模型正在快速吃掉当下的Agent市场。

根据全球最大的API聚合平台OpenRouter在2月24日发布的数据，他们自己平台上Top 10模型的总token消耗中，中国模型已占到61%，超过了美国模型，累计消耗5.3万亿的token。

其中，MiniMax的M2.5以单周2.45万亿位居第一。Moonshot AI的Kimi K2.5则是发布不到一个月，海外收入就超过2025全年总和。因此，近期Kimi也完成了一轮高达7亿美元的融资，估值则达到了100~120亿美元。

中国开源模型的大幅增长，核心驱动力就是价格。因为这不仅使成本降低了，也让初创团队或独立开发者敢于尝试原本“烧不起”的实验性项目，哪怕失败了也可以无压力重跑。

中美模型之争

当然，这也就意味着，中美的AI大模型竞争也会因此加剧，但重点可能将不在于谁更强，而是谁更适配市场现阶段的需求。

中国模型凭借价格优势、充足的国产算力供给、以及对开源社区和开发者友好的API设计，正在卡住普通开发者、中小企业进行草根实验的窗口期。

Anthropic的Claude模型仍然是大公司的首选

但美国可能强在前沿模型的研发。在对确定性要求较高的企业场景中，美国的闭源模型也仍将是大家的首选。

而且，当Agent逐渐成熟，进入真正大规模应用的阶段，在政府部门、法律、咨询、医疗、研发等高价值场景，市场需求就会从“能不能跑通”转向“能不能合规且稳定地部署”，客户也许仍会为稳定性与安全性多付钱。

所以，随着中国模型可靠性和性能的提升，以及美国模型价格的不断降低，中美大模型终将迎头对撞。这个矛盾，也许会引起特朗普政府的警觉，并以国家安全为由对中国施压，或是推动供应链审查以及投资审查，将中国模型在关键基础设施和敏感场景中的应用纳入更严格的限制框架中。

OpenAI的这1100亿美元融资，也许就是为了熬过中国模型的强势期，也就是中小企业的爆发式实验与高频部署阶段，并希望自己在技术和性能方面的优势可以在下一阶段，也就是Agent应用的成长和成熟期得到发挥。

但我们认为，真正的战场，很可能不在中美，而在第三地市场，如中东、东南亚、拉美、欧洲等。

谁先把模型包装成“可本地部署、可合规治理、可按需计费”的完整产品，谁就更可能吃下真实用量和长期现金流。

换句话说，中国大模型全面出海的时代即将到来。

最后，在这儿，也想问你，假如你的应用投入使用并开始扩张，你是否也担心会越火越亏？欢迎在评论区分享你的看法。

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王煜全要闻评论，我们明天见。

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“Agent时代”

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