智谱与MiniMax同日过会：谁能拿下"全球大模型第一股"？！

抓住风口

12月17日，中国AI大模型赛道传来重磅消息：智谱AI（智谱华章）与MiniMax（稀宇科技）通过港交所上市聆讯，正在筹备上市。

如果进展顺利，它们将打破"备案制"下内地企业赴港上市的最快审核纪录，并正式开启"全球大模型第一股"的争夺战。

为什么是智谱和MiniMax？它们上市背后代表了什么趋势？是AI繁荣的开始，还是新的淘汰赛到来？

2024年，AI大模型百团大战，科技特训营中分别点评过智谱和MiniMax，作为中国大模型公司中最具代表性一批企业，它们走出了两条截然不同的路径。

智谱AI：清华系、To B生态、国资背书

智谱AI早在2019年已经成立成立，源自清华大学计算机系知识工程实验室，创始人唐杰是清华教授。

2024年，国内AI大模型热潮中，智谱是少数在To B市场取得成绩的公司。

根据其公开的信息看，智谱通过MaaS开放平台向企业提供API服务，一度实现过API年收入同比增长超30倍，日均Tokens消耗量增长150倍的成绩。

2024年5月前哨PPT报告

MiniMax：前商汤系 、C端扩张、海外创收

MiniMax2021年成立，创始人闫俊杰曾任商汤科技副总裁。

百团大战中，MiniMax是最早调转船头，把C端产品作为主力的，主打AI社交/陪伴赛道。

Talkie、海螺AI在海外名声与收入齐飞，在美国App Store和生视频、音频领域都很受推崇。

如今，两家公司同时筹备上市，既是两家公司资本布局，也是两条路线的正面交锋：一个押注中国企业数字化转型，一个押注全球AI应用爆发。

了解中国AI生态的朋友应该都知道"AI六小龙"的概念，为什么智谱和MiniMax率先通过港交所聆讯，而不是月之暗面、零一万物或百川？

第一个原因，今天大部分AI都要回答的核心问题：商业化成绩。

IPO需要向公开市场讲述"营收故事"，智谱有B端创收的故事，MiniMax有海外增长的收入。

相比之下，月之暗面的Kimi虽然用户增长快，但国内C端变现路径尚未跑通，其他几家商业化更为缓慢。

除了商业，当然还少不了合规与幕后资本的推动，这些因素对一两家公司非常重要，但不是特训营分析研究的重点，今天就不多谈了。

不少媒体都在关注智谱与MiniMax的IPO材料，逐项挖掘财务指标，但王煜全告诉大家：“财务指标都是滞后量，科技企业的未来还是要回到技术与产业的趋势上”。

智谱与MiniMax抢滩上市预示着两大产业信号：

信号一：商业化进入"验证期"

过去两年，大模型公司靠"技术叙事"和"估值游戏"在一级市场融资扩张，IPO既是对上一轮资本竞赛的兑现，也意味着公司商业模式将接受公开市场的检验。

财务数据、增长逻辑、盈利预期，都将被放到聚光灯下。

信号二：模型行业格局即将定型

有了IPO先例，资本会更集中地流向头部玩家。那些商业化进展缓慢、融资节奏落后的公司，处境将更加艰难。

2025年底的这场竞速，可能是中国大模型行业最后一轮洗牌的时刻，2026年哪些企业能够留在牌桌已经越来越清晰。

当然，所谓“全球第一股”只是一个名头，真正的产业第一、行业龙头不看谁先敲钟，看的是谁能抓住真正的产业趋势。

2025年6月前哨PPT报告

无论如何，中国大模型行业，正在从"讲故事"走向"交答卷"，真正的AI产业化浪潮刚刚开始。

下周四晚8点，王煜全将带来【2026产业趋势前瞻】和大家分享新一年最值得关注的趋势和赛道，欢迎锁定直播间，我们一起看见未来。

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/MKF9_WYMJbKyVDZCDuVUOg