一鲸落，万物灭

发现一个真实的世界

生死大考

最近，出现了一个“史诗级”的事件。

中日国债收益率，竟然出现利差倒挂。

这是从2000年9月份有数据以来，第一次！

背后的原因是：

日本这里通胀完全高企，带动融资成本大增；中国这里，依旧偏通缩，不少人恐慌性的拿着现金，都不知道该放哪里，也就压制了中国国债收益率。

为何这个事情，极为关键？

现在市面上，充斥着有关中国也要学习日本好榜样，走30年迷失，这个叙事近乎是成为一个主要叙事。

那么，为何日本此时反而通胀了？

又为何，我们恰逢日本走出通缩的时候，铁定要偏通缩30年？

按说，就前沿科技的发展，我们现在可是比日本牛逼太多了，没有道理啊。

所以，事出反常必有妖！

根子，还是在中国的楼市，这个承载了中国居民接近7成财富的蓄水池。

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以前都说，只要房价大幅打折，然后，大家的可支配收入就可以大幅提高。

然而，从2023年至今，全国房价平均7折，换来的却是经济偏通缩对于普通家庭的“夺命call”。

财富是靠自由交换才能产生的，而自由交换的前提，是别人有需求；别人有需求的前提，是别人有资产、现金流等购买力。

当大多数人的核心资产暴跌，也就是它们的购买力大幅折损了，也就没有交换的能力，又如何通过交换创造财富？

没有交换创造财富的机会了，就业、创业、财税等一系列重大问题，自然也就无处安放了。

所以，经济学的一大智慧是，整个经济体系是一个庞大的生态链，而不是你死我活的斗争，仿佛把坏东西切除了就可以迎来崭新的生活。

截至目前，全国地方政府债券发行规模约为10.1万亿元。

这是历史上第一次，达到了这样的规模。

A森仔细一核算，如此举债，主要是为了解决债务以旧换新、以及土地收入低迷带来的收入缺口。

因此，大家看M2好像不断高企，但是，大量的流动性优先去填这些窟窿了，而不是真的流入社会中。

银行也有点吃力，开始出来自己卖房。

居民家庭近期开始有想要卖房的意愿增加，但是，房价还在下行。

主要原因是，更多居民家庭开始无奈接受实际的市场房价，不愿意继续持仓了。

新增信贷，更多依赖有形之手，居民家庭举债已经极为谨慎。

在市场调研中，A森也不断听到，进入2025年，越来越多国企和央企终于感受到需求侧的些许寒意了。

说好的“一鲸落，万物生”。

实际上，当楼市这个中国内需之母落了，万物是“灭”，而不是“生”。

此外，这件事拖的实在太久，已经产生了更多的潜在窟窿。

这也意味着，如果将来要扭转局面，非是大力出奇迹不可。

其实，最近香港楼市有些暖意了。

主要是，房贷利率低于租金回报率，开始有人去在当地套利了。

这里面的逻辑是：

因此，本轮我们这里要核心城市的楼市也出现暖意，一定是：

先租金起稳，然后房价才会跟着起稳。

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事实上，近期，村里公开说了：

新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体。

很明显，上述道理，村里是非常清楚的。

内需之母，没有了它，国内大循环是无法完成的。

现在，美国的经济数据也显示，它们面临衰退的风险。

药不能停的时代，只要停了，经济基本面马上给你看颜色。

我们过去几年，疯狂薅美西方国家加杠杆的红利。

但是，现在，地主家也没有余粮，纷纷玩起保护主义。

因此，未来，中国经济的增量，很难长期依赖出口，不得不走向依赖内需。

而内需，这些年，严重依赖工业投资。

这东西，投资阶段是需求，投资结束了就变成产能。

相当于，现在是维稳需求和增长，未来建成后变成放大产能过多和长期衰退，也不具有持续性。

最关键的是，你生产再多的东西，没有人买单，那就是废铜烂铁，无法产生财富和利润。

与此同时，以前媒体上渲染的，高房价让贫富差距拉大，我们不妨看看真实情况吧。

从核心城市调研中可以看出，现在最顶级的一些地产项目，有钱人继续是往死里冲进去买，根本没有任何影响。

反观普罗大众手里的很多资产，则是本轮价格回调的真正受害者。

GDP是5%，但是很多人的微观体感是寒意满满，那也就意味着，有一小部分的收入反而是大幅增长。

当这些人去楼市买房，自然是爽爆天了。

所以，让中产手里的资产价格回到该有的价值区间，让中产的购买力得到修复，财税真正的内需修复之道，也是中国经济可持续发展和增长绕不过去的。

那些幻想打爆楼市就可以释放大量可支配收入的声音，已经被过去几年的实践证明，毫无基础经济学常识。

在古代，谷贱伤民。

在今日，楼贱也伤民。

对于真正大资金的家庭而言，房产永远是其家庭财富配置的一小部分，大部分财富是在股市有关的各种载体内，甚至人家可以轻松出海。

因此，幻想通过打爆楼市来缩小财富差距，是痴人说梦了。

我们身处的这场楼市寒冬，真实的完整版故事是：

楼市寒冬，让劳动力为主的大量生产要素价格雪崩，进而为先进产业升级和产能爆发提供极佳的成本优势。

这些重要的产业产能，就有机会通过对外实施内卷，横扫全球的价格战，抢夺全球市场，哪怕并没有赚到多少利润。

当全球市场份额牢不可破的时候，美西方国家获得了暂时的“让利”（我们普通人资产中沉淀的购买力变相让渡给他们的），有形之手则获得了全球话语权、定价权和主导权。

因此，迷失30年，自然是不可能的。

毕竟，当有形之手也意识到，卷不动了，卷的边际收益没有了，自己想要获得的控制权也有了，那么，该180度转折政策的时候也就到了。

PS：今天给大家一道“回家作业”，留言区，不妨猜一猜，这个“转折节点”可能是什么时候？注意措辞温文尔雅哦。