140亿，清华校友干出“大模型 Data Agent第一股”，腾讯押注-AI Express News

「IPO全观察」栏目聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析公司商业模式和经营业绩，并揭秘VC、CVC等各方资本力量对公司的投资加持。

作者丨漫地

编辑丨关雎

图源丨Midjourney

被视为港股“大模型 Data Agent第一股”的迅策科技（Xunce Tech），刚刚在香港交易所上市敲钟。

迅策科技成立于2016年，是一家实时数据基础设施和分析解决方案提供商。公司从资产管理行业起步，逐步把客户拓展至金融服务（资产管理除外）、城市管理、生产管理及电信行业。按2024年收入计，公司在中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，市场份额为16%。

此次上市，迅策科技全球发售2250万股H股，发售价为每股55.0港元，募资总额约为12亿港元。截至发稿，市值150亿港元。

在本次IPO发行中，迅策科技共引入9家基石投资者，累计认购约4000万美元。其中，包括云锋基金、富策控股、Infini无极资本、中视金桥、Alphahill基金、蔷薇控股、Cithara基金、FMF、Joy Mobile等知名机构。

成立10年来，迅策科技已完成7轮外部融资，投资机构包括腾讯、KKR、云锋基金、洪泰基金等。

清华校友共同创业

九年融资七轮

迅策科技的创始人兼CEO为刘志坚，本科毕业于清华大学电子科学与技术系；迅策科技联合创始人为同为清华校友的耿大为。

在香港科技大学完成电机及电子工程硕士学业后，2006年7月，刘志坚以一名毕业实习生走进了苏格兰皇家银行，开始了他在苏格兰皇家银行六年的职业生涯，到2012 年 8 月离任时，刘志坚已成为银行董事。

接下来的三年时间，刘志坚在香港的国开国际投资有限公司（香港联合交易所上市公司）担任执行董事。近十年在金融机构的历练，为他积累了深厚的资产管理与企业运营经验。

2016年，刘志坚的父亲刘呈喜出资设立迅策科技，总部位于深圳市南山区。不过他并未直接管理公司，而是由其子刘志坚来运营。迅策科技成立不久，刘志坚和耿大为便加入了。刘志坚作为首席执行官兼董事，主要负责迅策科技的整体策略规划、营销及营运管理；耿大为作为董事兼总经理，主要负责迅策科技的政府关系、公共关系、大客户管理及市场营销相关事务。

刘呈喜间接通过珠海亨呈旗下的珠海恩圆、珠海富前、珠海股温控制公司28.86%的股权，构成单一最大股东集团。

自2017年开始，迅策科技开始了第一轮的融资，成立的九年期间，一共融资了七轮累计获得超过21亿元。

具体来看，2017年7月，迅策科技完成7600万元A融资，投资方为云锋基金、创新工场、洪泰基金、中南创投、士达克投资等机构，估值达到2.26亿元。

到了2019年4月，云锋基金、中南创投、士达克投资和高盛投资了8875万元。一年多后，公司从腾讯、PAC Capital、云锋基金、大湾区共同家园发展基金、联创永宣、羽信资本和财富森林手中拿到约2.1亿元。

迅策科技的C轮融资加入了腾讯。2021年5月，该公司又完成约6.54亿元的C轮融资，投资方包括腾讯、泰康人寿、CPE源峰、粤财创投、合力投资等机构。一个月后，上海域恺投了6400万元。

2022年4月，迅策科技完成7.98亿元D轮融资，投资方包括KKR、中金浦成、金浦投资、羽信资本、横店资本、高盛等。次年11月，该公司又完成洪泰基金投资的2.2亿元交叉轮融资，估值也达到62.2亿元。

腾讯是迅策科技最大外部股东，持有发行前7.55%股份，KKR、云锋基金、洪泰基金为第二三四达外部机构股东，分别持有发行权股份的6.32%、6.02%、5.13%。

收入增长放缓

研发持续“烧钱”

迅策科技产品组合的核心是实时数据基础设施，一个云原生的统一数据平台，可以收集、清理、管理、分析及治理来自多个来源的异构数据；建立在该基础上的数据分析应用层面，利用底层基础设施来洞察、预测或为业务决策提供数据。

公司从资产管理行业起步，2024年，逐步把客户拓展至金融服务（资产管理除外）、城市管理、生产管理及电信行业，涵盖中国三大国有电信营运商。2025年上半年，来自资管行业的收入占比为47.3%，来自多元化行业的收入占比为52.7%。

迅策科技的核心业务聚焦于资管行业的交易管理系统和交易机器人的开发与服务。

基于大数据与云计算技术，迅策科技研发了一系列拥有自主知识产权的资产管理相关产品线，包括智能交易管理方案、交易数据分析和交易机器人深度学习服务。

而这些服务主要面对对交易效率、准确性和智能化有较高要求的金融机构和投资者群体。其中以私募、信托以及大型个人投资者和量化机构为主，帮助它们实现交易流程的自动化、智能化，提高交易效率和准确性。

不难发现，迅策科技的盈利模式主要依赖于向机构投资者和大型个人投资者提供交易管理系统和交易机器人服务来收取费用。

从其招股书披露的财报来看，目前迅策科技整体仍处于一个“烧钱”的阶段。营收数据方面，报告期内，2022年、2023年、2024年以及截至2025年6月30日止，迅策科技实现收入分别为约2.88亿元、5.30亿元、6.32亿元和1.98亿元。同期，期内亏损分别为9651.2万元、6339.1万元、9784.5万元和1.08亿元。

迅策科技营收亏损情况（截至2025年6月），源自迅策科技招股书

迅策科技在招股书中将其净亏损主要归因到技术及解决方案的大量研发开支中，称由于迅策科技策略性地扩展至新产业，因此需要作出更多的研发努力以开发新的资料集来加强技术能力，进而维持其市场竞争力及不断提高解决方案的效能。

2022年-2024年，研发开支占营收的比例分别为89.9%、71.5%、71.3%，2025年上半年为85.0%。

在过去三年，迅策科技的毛利率结构经历了显著演变，这背后是来自企业客户需求的变化、市场环境及受自身战略扩张的综合影响。整体而言，业务毛利率在经历结构性下滑后趋于波动，反映了从高毛利纯解决方案模式，向应对复杂客户需求与市场扩张的阶段性调整。

从招股书可以看到，目前迅策科技的资产管理业务的高毛利模式出现承压态势，从2022年的82.5% 显著降至2023年的71.1%。迅策科技将其归因于满足客户需求而增加的设备部署，相关设备成本在一年内从人民币2,620万元激增至5,990万元。二由于设备本身的低毛利特性，而解决方案收费并未相应大幅上调，直接拉低了整体利润率。

尽管毛利率在2023年(71.1%)与2024年(71.9%)保持相对稳定，但在2025年上半年遭遇了更剧烈的挑战，从去年同期的70.1%骤降至52.1%。此次下跌的主因是在经济温和增长期内，以保险公司为代表的主要客户凭借其强势议价能力，提出了更多高度定制化的需求。为满足这些需求以维持客户关系、保障收入，公司投入了额外的研发人力与硬件组件，导致成本大幅上升，挤压利润空间。

而在多元化业务方面，其毛利率先是从2022年的65.1% 飙升至2023年的94.3%，这主要由个别垂直领域成功实现资本化、市场接受度快速提升驱动。然而，高毛利难以持续，随后从2023年的79.0%回落至2024年的76.7%，并在2025年上半年进一步降至66.7%。毛利率的持续下降，主要源于迅策科技向更多产业拓展所产生的额外开支。

迅策科技毛利率情况（截至2025年6月），源自迅策科技招股书

客户方面，其付费客户总数2022年至2024年分别为182名、200名和232名，逐年增长。2025年上半年出行下滑，从2024年上半年的169名，减少至2025年同期的121名。与此同时，每名企业客户产生的收入（ARPU）在2025年上半年同比下降了2%。

迅策科技客户情况（截至2025年6月），源自迅策科技招股书

迅策科技正面临一个关键的盈利模型转换期。迅策科技能否有效管控定制化项目的资源投入，并将新行业的前期投资转化为可持续的规模化收入变得至关重要。

数据发开及利用：

一个充满想象力的市场

一直以来，“数据要素”都被确立为国家级战略资源，中国实时数据基础设施及分析市场也正在快速增长。

截至2024年末，该市场的参与者总数超过400家，市场规模达到187亿元。数字化转型投资需求以及各行业对数据和分析解决方案的需求，驱动着资本与企业纷纷入局。

当前的市场参与者主要分为三类：一是大型云服务商（如阿里云、腾讯云），凭借生态优势提供全栈服务；二是垂直领域专业厂商（如迅策科技），聚焦实时数据处理，在细分领域形成技术优势；三是传统IT解决方案厂商，逐步向实时数据领域延伸。

据弗若斯特沙利文数据（按收入计），迅策科技2024年在中国实时数据基础设施及分析市场中排名第四；在资产管理行业实时数据基础设施及分析市场中排名第一。

从可能的竞争对手来看，迅策科技面临的最大挑战，是来自阿里云、腾讯云等巨头的“生态级”竞争。这些巨头拥有更全面的产品线和强大的品牌效应。但是，作为独立第三方厂商，迅策科技能够提供更中立、更专注的解决方案，并且在资管等复杂垂直领域拥有更深的行业理解，这可能对注重数据主权和业务深度的客户更具吸引力。

与此同时，神州信息这种多年深耕、覆盖传统金融行业全业务流程解决方案和客户关系的企业，也正在加码全栈金融数字化能力深度服务业务。