创业退出路径怎么选？影响整个人生

有人曾说“真正的成功不是登上山顶，而是在登顶后还能从容下山，欣赏沿途的风景”。创业也是如此，不能只顾着成功，偶尔也要想想成功之后要怎么“从容下山”。

这也是“以终为始”的一种智慧，更早的想清楚自己的终极目标，才能更好的反过来规划自己当前的路。

本文希望以创业的退出路径为切入点，帮助各位创业者找回创业初心，思考自己的终极目标，进而重新审视自己的创业之路。

常见的创业退出路径主要有上市退出、并购退出、股权转让、股份回购和清算。清算是创业失败的情况，这里我们不做探讨。我们仅讨论其余4种退出方式的优劣势和对创业者人生的影响。

上市退出是许多刚开始创业的创业者最喜欢挂在嘴边的，也是社会认可度最高，最广为流传的财富自由之路。但是我认为，这其实不一定就是最好的退出路径。

一是从时间长度来看。深圳市发改委曾做过一个统计，深圳的民营企业，从初创到科创板上市，平均年限为13.35年，比全国平均水平快了1.05年。（数据来源：2025年2月23日，深圳市政府新闻办“打造最好科技创新生态和人才发展环境”新闻发布会）

也就是说，全国的平均水平，从初创到上市大概是14年。这个时间可能受上市交易所，团队水平，政策变化（易时期就较松，当前就较紧）等多种因素影响会有较大浮动。但是我想总体数据来说，应该也是不会低于10年的。

有些上市公司高管出来创业的项目，其创始团队的平均年龄很多都是超过40岁了的。如果内心里真的以上市为退出路径的话，就算不提其中失败的风险，顺顺利利的上市了，也到50多岁了，上市之后还有限售期，还要保持公司的持续经营，可能最终完全退出，都快60岁了，这时候财富的重要性还高吗？会胜过家庭、健康、寿命吗？这能算“从容下山”吗？

相比之下，可能花个3到5年的时间，把公司做到小有名气，然后再被自己之前工作过的上市公司收购，再在被收购之后，帮忙管理2到3年，整体50岁左右就退休，享受有钱有闲的生活，会不会更好？

二是从难度来说。这几种退出方式里，上市退出一定是最难的。因为上市也讲究“赛道”，一个“赛道”里能上市的企业，一定是通过残酷的商业竞争，“优中择优”的竞争上来的。任何一个赛道，全国一定都有成千上万家企业在竞争，这一定是一个“独木桥”，只有极少数的“赢家”，大多数的一定是“输家”。

因此，我希望广大创业者，首先要在心里明白上市退出，并不一定就是最优的退出渠道，不要抱有“IPO执念”，那一定是极少数人的退出之路，不一定合适你。

进一步衍生到各位创业者的日常融资工作中，就是需要注意你找的投资人是不是要求你一定要上市？有没有上市相对应的“对赌条款”？这是否适合你们团队的人生规划？

一般情况下，投资人都会想让创业公司去上市，这是因为这个退出方式，投资人的收益是最大的。但是这并不一定符合创业团队的人生规划。

因此，创业者在融资过程中，可以以上市为目标的去制定计划，去进行融资，先解决短期的资金和发展问题。但是如果投资方将上市规划，纳入到了合同条款之中，就要非常注意，该拒绝的投资和条款，就要及时拒绝，不要给自己的人生带来不必要的麻烦。

这个并购退出一般来说是指创业公司被上市公司或者其他的大公司收购，也有一些少数的是创业公司之间，在投资人的牵头下，进行合并，重新出发。

大家都知道创业是高风险的事情，可能一百个创业项目，能成功上市的也就一两个。对投资机构来说，也是如此，可能投资的十几个创业项目，只有一两个可以上市退出，那剩下没办法上市的项目，要怎么处理呢？

没错，就是并购退出。

所以实际上，并购退出，其实才是大多数创业公司最终的退出路径，是最主流的退出路径。只是对投资人来说，这个更像是“失败”的结果，所以网上宣传的也少，大家都是默默的在做，却不说。

因此，我觉得广大创业者都应该提前了解这个退出路径，以便提前做好规划。

在讲并购退出之前，我们首先要了解，投资公司的资金“属性”，也就是资金的来源和特性，这个也是创业者决策“拿谁的钱”的一个重要考量因素。

我觉得大体上，可以分为国有资金、产业资金和金融资金三类。

国有资金很好理解，就是政府或者央国企的资金，其往往带有政治属性，一是要求项目符合政策导向，二是要求项目到地方落地，带动地方经济发展，三是要求项目风险可控，股东回购，在此基础上再追求投资收益。比较典型的是各地的产业基金、科创母、子基金等。这种资金往往还会带来土地、政策、市场等其他资源支持。

产业资金主要是指上市公司通过上市公司主体或者高管团队个人进行出资的资金。其往往是基于上市公司上下游产业链协同的发展需要（个人），或者是基于公司市值维护和未来发展需要（公司）而进行投资的。其在投资后，往往不会要求创业公司去上市，但是会要求创业公司去为上市公司做配套，修改发展方向，甚至“独家供货”。这种资金除了钱以外，一般还会带来大量市场、管理等资源支持。

比较典型的是腾讯、小米，海尔的产业资金，小米甚至还有专门的孵化器，叫“谷仓”，为创业者提供创业辅导，尤其是工业设计和市场营销方面的创业辅导，塑造了目前的“米家生态”，形成了“小米生态圈”。

金融资金主要就是指各种保险公司还有银行、券商等金融机构还有国家社保基金等资金组成的资金。其与前两者非常不同，是比较纯粹的，追求财务收益的资金，单纯就是看项目好坏，成长性，估值高低来决定是否投资的资金。其虽然不会带来太多的“投后服务”，但是能获得其投资本身，就是非常强有力的“背书”。

这类资金的好处是沟通起来比较专业，不会有太多的附加条件，但是坏处就是可能会“压价”，压低项目的估值，同时也不会有太多的资源导入。券商的会好一些，会在上市方面有一些帮助。

回到并购退出，如果你想最终以并购作为你的退出方式，你在融资的时候，就要考虑资金的“属性”，最优先的自然就是产业资金的投资；其次是国有资金的投资，其虽然在产业资源上会有些“泛泛”，但是还是会有产业资源对接的；最次的才是金融资金，其追求财务收益的纯粹性决定了他们一定会要求创业公司上市。

那如何快速分辨资金的“属性”呢？一个是通过天眼查、企查查等商业数据软件，通过股权穿透去了解，另一个就是去跟投资机构，他们的LP是谁，资金来源是怎么样的。

实际操作的过程中会更复杂一些，因为一个投资机构，往往会同时管理好几只基金，每支基金的LP都不同，诉求也不同。这些基金也会有专门的有限合伙企业，名字各不相同，要先了解这些基金具体实施主体的企业名称，才能进行股权穿透的查询。

所以实操中，最简单的还是直接问投资机构拿个模版合同来，直接看看他们具体的投资条款是怎么样写的，就可以了，背后的东西也可以不用研究的那么深。

这里我直接跳过了股权转让，直接讲股份回购了。这是因为，股权转让在实操中其实非常少，这主要是指创始人的股权，转让给了其他股东，从而大股东变小股东，小股东变大股东的模式。

一般来说这种情况不是特别多，只有公司发展的很好，然后股东之间又发生了矛盾，同时还有股东愿意退出，另起炉灶的情况下才会发生。其实更多的是像现在“科兴退市”这个情况，矛盾激化到公司没办法正常经营。相关的法律雷点和坑还挺多的，大家也可以自己去网上学习一下“科兴退市”的坑，还是挺有帮助的，但是我这里说不完，我就不写了。

那回到股份回购的内容。

一般来说，股份回购其实是算不上一种正常的退出方式，因为股份回购之后，创始团队还需要继续管理公司，谈不上“有钱又有闲”。

那为什么我把股份回购还是放在这里，作为退出方式之一呢？因为我觉得对创业者来说，公司本身也寄托了创始人的感谢，同时也是一项优秀的资产。

相比于一些市场上常规的投资理财来说，创业公司本身，通过适当的精简人员和业务，其实可以变成非常优质的资产，可以给创始人带来良好的现金流和收入。

我曾跟很多创业者聊过，有些创始人在把投资人的股权回购后，把公司按照自己的想法进行改革之后，可以不需要管理公司。自己出国游玩个半年一年的，公司还能正常运行，甚至业绩还能有持续的增长。

这就是非常完美的一种状态，公司对创始人来说是一种钱生钱的良性资产，而不是一种需要持续投入精力的工作。

对于一些创新性不强，不能够上市，也不会被上市公司收购的一般的创业项目而言，通过科学的管理机构设置，合理的利润分配机制设计，加上充分的分层授权机制，可以通过将创业公司变为无需管理的优质资产，实现“股不退，人退”。

这也是很多“小富即安”的创业项目的主要的退出方式。适合绝大多数的，中低层的创业项目。

如果计划采用这一退出路径，则创业者就不应该去融资，或者在融资时就明确股东回购作为投资退出路径，以减少资本的“胁迫”。

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